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买香港一码中特147期:會議報道:貿易戰和去杠桿進程中的中國宏觀經濟

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2019年05月22日10:16 TTEB
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黄大仙一码中特中特网 www.zxxja.icu ——社科院世界經濟與政治研究所 肖立晟

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  肖博士從中美貿易戰入手,提到中美貿易戰從去年4月開始已經出現一些端倪,本次報告主要分為以下三個部分:

  1、宏觀經濟運行分析:

  肖博士認為經濟增速仍然會繼續下臺階(2015年提出),2019年約在6.2%-6.3%之間(年初提出,彼時對中美貿易戰的看法還是比較樂觀的)。人口結構、中美貿易戰和去杠桿是各方關注的制約經濟增長的主要風險,國內經濟存在下行壓力,有周期性因素,更多是結構性、體制性的因素。

  回顧歷史數據,2019年第一季度,消費對GDP的拉動為4.17%,投資為0.77%,凈出口為1.46%。房地產投資和出口增速是經濟增長最重要的超預期指標。穩杠桿初見成效,但一季度數據有加杠桿的風險(民營經濟杠桿率增加3%-4%)。消費升級趨勢不變,目前中國消費的溢出效應有限,而美國消費的溢出效應較高。19年一季度刺激政策拉動工業提速,但工業基本發展轉型結束,后續發展空間較小,而服務業處于向后工業化時期轉型階段,并步入加速發展期。油價和豬價雙重壓力下,通脹壓力上升,這種情況下國內貨幣政策很難放松。2015年開始豬肉價格和CPI變化脫鉤(豬肉價格已經不能代表國內需求)。

  2、房地產投資及出口形勢分析

  肖博士從消費變化入手引出投資變化,個稅減免改善居民收入,房地產投資反彈。但同時房地產市場出現分化:銷售仍在下行通道,三四線城市的銷售和投資比例上升,一二線房屋開工企穩回升,三四線銷售進入疲態,投資下行壓力較大。

  進出口方面,一季度出口同比增長1.4%,進口同比增長4.8%。中國MPI略有反彈,經濟形勢仍相對疲弱。從出口結構來看,機電產品下滑速度最快,全球景氣程度回落。進口結構上,煤油天然氣和機電產品下滑速度最快,內需不足。

  貨幣政策上以前沒有放松,現在也談不上收緊,

  3、貿易戰與人民幣匯率走勢分析

  肖博士認為中美貿易戰已經變成一個政治問題,不再是簡單的經濟問題,常識問題。中美貿易占全球貿易的25%,所以貿易戰的形勢很嚴峻,會加劇全球經濟的不確定性,但也有轉機,并詳細描述了貿易戰沖突由來以及涉及品種。中國是追求產品國產化,不希望完全依賴于進口,且中國出口產品的技術復雜程度很高。從美日貿易戰的借鑒來看,這是一個持久戰。

  人民幣匯率是有貶值壓力的,25%的關稅需要15%左右的匯率貶值來緩沖的。但貶值壓力是否需要釋放,什么時候釋放是個問題。去年下半年開始,人民幣匯率貶值速度(受貿易戰影響)超過其他新興國家匯率貶值速度(受政策影響),直至今年年初。央行會啟動逆周期因子干預匯率。短期匯率預測:中國經濟不見底,美元指數不見頂。長期預測:貶值壓力。

  總結:全年主要矛盾是經濟周期與企業盈利預期不一致性;短期消費略有回升,消費升級的趨勢不會中斷;房地產投資出現分化,房地產銷售將繼續下降,投資不足會進一步降低政策空間;全球需求不振,出口壓力逐漸顯現;人民幣匯率二季度波動將會加大,警惕匯改風險。

【風險提示】本報告中的所有觀點僅代表華瑞信息分析師個人看法,不代表華瑞信息的觀點,不作為直接投資依據。若據此入市,應注意風險,分析師及華瑞信息不承擔由此產生的任何損失和風險。
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